美银:上次大类资产有如此走势,还是2007年|外汇交易分析


  随着全球量化宽松逐步走入尾声,进入末期的信贷周期是否依然可持续,已经成为金融界关注的重要问题。

  在最近一份研报中,摩根士丹利表现出对全球流动性持续紧缩表示担忧。大摩表示,全球流动性状况收紧,市场反应的过程将变得摇外汇交易分析摆不定。不断上升的资金压力、流动资金的减少,交易流动性的减弱、波动性的增加都将是量化紧缩的现象,这些变化将在今年继续对信贷息差施加压力。

  摩根士丹利认为,在信贷周期中有两个阶段,首先,在牛市中杠杆率上升,信贷质量恶化,债台高筑。这些因素为违约、信用降级提供了“原料”,但并不会告知转折点的确切时点。在问题恶化之前,杠杆率可以保持在高位。第二阶段,这些过度的信贷往往是由美联储收紧政策、收紧信贷条件和削弱经济增长而引爆。

  研报结论罕见地给出了对崩溃时点的预测:

  越来越多的证据表明,利差已经触动了紧缩的周期。换句话说,信贷的根本挑战将在6-12个月后,而不是2-3年之后。”

  美国银行首席投资策略师Michael Hartnet外汇交易分析t也指出,市场周期已经到了末期。不仅如此,从资产年化回报率来看,目前的市场情形和2008年金融危机爆发前的情况十分相似。

  美银表示,在周期的末期,各大类资产年化资产回报率中,商品23%,股票5%,债券4%,现金1%,美元-9%。这是周期末期的价格表现,而上一次资产有类似的表现,还是2007年。

  与此同时,越来越多的迹象表明经济有可能出现衰退。美国银行认为,尽管有创纪录的每股收益、美国的减税、创纪录的低失业率、美联储抛售、大宗商品价格飙升等同时发生,但自全球同步复苏以来,美国的收益率曲线却是最平滑的阶段。

  这是值得关注的,因为自1977年以来,反转的美国收益率曲线已经导致ISM制造业指数7次低于50(即出现经济收缩),每次均有12个月的延迟。